Land & Buildings, First Industrial Realty Trust의 변화 필요성 상세 설명 서한 발표

**퍼스트 인더스트리얼 리얼티 트러스트(FR), 주주 행동주의 펀드의 '폐쇄적 이사회 문화' 비판 직면** 미국 부동산 투자신탁(REIT) 기업 퍼스트 인더스트리얼 리얼티 트러스트(First Industrial Realty Trust, NYSE: FR)가 주주 행동주의 펀드인 Land & Buildings Investment Management, LLC(이하 L&B)로부터 이사회 운영 방식에 대한 강도 높은 비판에 직면했습니다. L&B는 FR의 주주로서, 회사의 이사회가 주주 가치 극대화보다는 현상 유지와 이사들의 기득권 보호에만 집중하고 있다고 주장하며 변화를 촉구했습니다. L&B는 최근 주주들에게 보낸 서한을 통해 FR 이사회가 "고립된 이사회 문화"를 고수하고 있다고 지적했습니다. 특히, 15년 이상 재직한 이사들을 재추천하려는 움직임과 함께, 약 1년 전 사망한 이사의 공석을 아직도 채우지 않고 있다는 점을 문제 삼았습니다. 또한, 투자 업계에서 인정받는 인물들을 이사회에 영입하려는 L&B의 협력 제안을 FR 이사회가 거부했다고 밝혔습니다. L&B에 따르면, FR은 현재 시장 임대료 기준 약 6% 중반대의 자본환원율(Cap Rate)로 거래되고 있습니다. 이는 경쟁사인 Prologis(NYSE: PLD)와 EastGroup(NYSE: EGP)이 5% 초반대의 낮은 자본환원율로 거래되는 것과 비교하면 100bp 이상의 상당한 격차입니다. L&B는 FR의 순자산가치(NAV)를 주당 $73로 추정하며, 이는 현재 주가 대비 약 20%의 추가 상승 여력이 있음을 시사한다고 강조했습니다. **경영진의 주주 가치 창출 실패 지적** L&B는 FR 이사회의 감독 하에 이루어진 경영 성과가 "매우 실망스럽다"고 평가했습니다. FR 경영진과 이사회의 결정으로 인해 FR 주가는 지속적으로 순자산가치(NAV) 대비 할인된 가격에 거래되었으며, 경쟁사 대비에서도 상당한 할인율을 보이고 있다는 것입니다. L&B는 FR의 총 주주 수익률을 FR 이사회가 선정한 경영진 보상 비교 대상 기업들의 수익률과 비교했습니다. 공개된 자료에 따르면, FR은 지난 4년간 비교 대상 기업들보다 17%, 지난 3년간 4% 낮은 수익률을 기록했습니다. L&B는 이러한 성과 부진에도 불구하고 경영진이 비교 대상 기업 수준의 보상을 받고 있다고 지적하며, 이는 포트폴리오 문제가 아닌 "거버넌스 및 커뮤니케이션 실패"의 결과라고 분석했습니다. FR의 동일 점포 순영업이익(NOI) 및 FFO 성장률은 Prologis, EastGroup과 유사한 수준을 보이고 있다는 점을 근거로 들었습니다. L&B는 지난 5년간 FR 이사회에 새로운 이사가 단 한 명도 선임되지 않았다는 점을 강하게 비판했습니다. 과거 1년에서 5년에 걸쳐 일관되게 우수한 수익률을 달성하지 못한 이사회에 대해, 향후 순자산가치 대비 20%의 상승 여력과 경쟁사 대비 할인율 해소를 기대하는 것은 무리라고 주장했습니다. **주주 가치 제고를 위한 제언** L&B는 FR 이사회에 즉각적인 조치를 촉구했습니다. 구체적인 제안 내용은 공개되지 않았으나, L&B는 건설적인 협력을 원하지만 FR 이사회의 태도로 인해 주주로서 가능한 모든 옵션을 열어둘 것이라고 밝혔습니다. 이에 따라 L&B의 대표인 Jonathan Litt를 2026년 주주총회에서 이사 후보로 추천했습니다. L&B는 향후 FR 주주총회에서 이사 선임을 위한 위임장 권유를 진행할 예정이며, 관련 자료를 증권거래위원회(SEC) 웹사이트 등을 통해 공개할 예정이라고 밝혔습니다. L&B는 현재 FR의 보통주 약 90만 주 이상을 직간접적으로 보유하고 있는 것으로 알려졌습니다.