BlackRock TCP Capital Corp., 2025년 재무 결과 발표 - 4분기 주당 순투자소득 0.26달러 기록; 1분기 주당 0.17달러 배당 선언

BlackRock TCP Capital Corp.(TCPC), 비즈니스 개발 회사(BDC)가 2025년 4분기 및 연간 재무 결과를 발표하고 미국 증권거래위원회(SEC)에 10-K 서류를 제출했습니다. 4분기 순자산가치(NAV)는 발행사별 이슈로 인해 19% 감소했으며, 이 중 6개 포트폴리오 회사가 감소분의 약 3분의 2(약 67%)를 차지했습니다. 더 넓게 보면, NAV 감소분의 약 91%는 2021년 또는 그 이전에 인수된 투자와 관련이 있습니다. 이들 기업 중 일부는 팬데믹 기간 동안 높은 수요의 혜택을 받았으나 이후 실적이 둔화되었습니다. 또한, 낮은 기준금리 환경에서 발생한 투자이기 때문에 지속적인 고금리 환경에 적응하는 데 어려움을 겪는 경우가 많았습니다. 회사는 현재 당면한 신용 문제를 해결하기 위해 포트폴리오 신용 품질 개선에 최우선 순위를 두고 있습니다. 동시에, 작년에 발표한 투자 전략을 지속적으로 실행하고 있으며, 여기에는 선순위 담보부 선순위 대출에 대한 신중한 자본 투입, 잘 다각화된 포트폴리오 유지, BlackRock 플랫폼의 자원 최대한 활용 등이 포함됩니다. 주요 재무 하이라이트 2025년 12월 31일 기준 연간 순투자소득 차감: 구매 회계 할인 상각 조정 순투자소득 순실현 및 미실현 이익(손실) 차감: 구매 할인 할당으로 인한 실현 이익(손실) 차감: 구매 할인 할당으로 인한 미실현 평가이익(평가손실)의 순변동 조정 순실현 및 미실현 이익(손실) 영업활동으로 인한 순자산의 순증가(감소) 차감: 구매 회계 할인 상각 차감: 구매 할인 할당으로 인한 실현 이익(손실) 차감: 구매 할인 할당으로 인한 미실현 평가이익(평가손실)의 순변동 조정 영업활동으로 인한 순자산의 순증가(감소) (1) 2024년 3월 18일, 회사는 이전에 발표된 BlackRock Capital Investment Corporation(이하 "합병")과의 합병을 완료했습니다. 합병은 자산 인수 회계 방식에 따라 회사가 BlackRock Capital Investment Corporation(이하 "BCIC")의 자산을 인수한 것으로 회계 처리되었습니다. 회사는 합병 계약에 따라 이전 BCIC 주주들에게 발행된 회사 보통주 주식의 공정 가치에 거래 비용을 더한 금액을 ASC 805에 따른 합병 관련 지급 고려액으로 결정했습니다. BCIC 주주들에게 지급된 고려액은 취득한 BCIC 자산 및 인수한 부채의 총 공정 가치보다 적었으며, 이로 인해 구매 할인(이하 "구매 할인")이 발생했습니다. 지급된 고려액은 "비적격" 자산 및 부채(예: 현금)를 제외한 순식별 가능 자산의 상대적 공정 가치에 따라 개별 BCIC 자산 및 부채에 배분되었으며, 영업권은 발생하지 않았습니다. 결과적으로, 구매 할인은 합병 시점의 상대적 공정 가치에 따라 BCIC 투자 자산의 원가 기준에 비례적으로 배분되었습니다. 합병 직후, ASC 820에 따라 투자는 각자의 공정 가치로 평가되었으며, 이는 합병으로 인해 연결 영업 결과표에 순 미실현 평가이익이 즉시 인식되었습니다. 취득한 BCIC 부채 투자에 배분된 구매 할인은 각 부채 투자의 잔존 만기 동안 이자 수익으로 상각되며, 해당 투자 처분 시점에 미실현 평가이익 또는 평가손실이 상응하게 조정됩니다. 취득한 BCIC 지분 투자에 배분된 구매 할인은 해당 투자의 만기 동안 이자 수익으로 상각되지 않으며, 취득한 지분 투자의 공정 가치에 후속적인 변동이 없고 공정 가치로 처분될 경우, 회사는 해당 지분 투자 처분 시 미실현 평가이익의 상환과 함께 실현 손익을 인식할 수 있습니다. 회사는 회계 기준(GAAP) 재무 지표에 대한 보충 정보로, 유용하다고 판단되는 비 GAAP 재무 지표를 다음과 같이 제공합니다. 회사는 ASC 805에 따른 구매 할인 회계의 전체 효과를 제외하는 조정이 재무 상태 및 영업 실적을 기간별로 평가하는 데 사용되는 재무 지표의 비교 가능성에 미치는 잠재적 영향 때문에 의미 있다고 믿습니다. 이러한 비 GAAP 재무 지표는 투자자들이 회사의 사업 및 성과를 더 잘 이해하도록 돕기 위한 것이지만, GAAP를 대체하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 위에서 언급한 비 GAAP 재무 지표는 다른 회사에서 사용하는 유사한 비 GAAP 재무 지표와 비교 가능하지 않을 수 있습니다. 포트폴리오 및 투자 활동 2025년 12월 31일 기준, 회사의 연결 투자 포트폴리오는 141개 포트폴리오 회사에 대한 부채 및 지분 투자를 포함했으며, 총 공정 가치는 약 15억 달러였습니다. 이 중 92.5%는 선순위 담보부 부채였습니다. 전체 포트폴리오의 87.4%는 선순위였습니다. 다각화된 부채 포트폴리오에 대한 지분을 포함한 지분 투자는 포트폴리오의 약 7.5%를 차지했습니다. 부채 투자의 94.2%는 변동 금리였으며, 이 중 98.1%는 금리 하한이 있었습니다. 2025년 12월 31일 기준, 부채 포트폴리오의 가중 평균 연간 유효 수익률은 약 11.1%(1)였고, 전체 포트폴리오의 가중 평균 연간 유효 수익률은 약 10.2%였습니다. 이는 2025년 9월 30일 기준 각각 11.5% 및 10.3%와 비교됩니다. 2025년 12월 31일 기준으로 14개 포트폴리오 회사의 투자가 이자 지급이 중단된 상태였으며, 이는 연결 포트폴리오의 공정 가치 기준 4.0%, 원가 기준 9.7%를 차지했습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안, 회사는 5개 신규 및 3개 기존 포트폴리오 회사에 대한 신규 투자를 포함하여 약 3,550만 달러를 투자했습니다. 이 투자 중 3,500만 달러(총 취득액의 98.7%)는 선순위 담보부 대출이었습니다. 나머지 50만 달러(총 취득액의 1.3%)는 지분 투자였습니다. 또한, 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안 투자 매각 또는 상환으로 약 8,070만 달러의 수익금을 받았습니다. 해당 분기 신규 투자의 가중 평균 유효 수익률은 9.7%였습니다. 회사가 청산한 투자의 가중 평균 유효 수익률은 11.1%였습니다. 2025년 12월 31일 기준, 총자산은 17억 달러, 순자산은 5억 9,800만 달러, 주당 순자산 가치는 7.07달러였습니다. 이는 2025년 9월 30일 기준 18억 달러, 7억 4,000만 달러, 주당 8.71달러와 비교됩니다. (1) 가중 평균 연간 유효 수익률에는 부채 발생 및 최초 발행 할인에 대한 상각이 포함되지만, 시장 할인 및 조기 상환 및 위약금 수입은 제외됩니다. 부채 포트폴리오의 가중 평균 유효 수익률은 이자 지급이 중단된 대출 및 이자 수익이 발생하지 않는 대출을 제외합니다. 연결 영업 결과 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안 총 투자 소득은 약 4,390만 달러, 주당 0.52달러였습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안의 투자 소득에는 조기 상환 수수료 및 관련 최초 발행 할인 및 만기 수수료 상각으로 인한 주당 0.01달러, 반복적인 포트폴리오 투자 최초 발행 할인 및 만기 수수료 상각으로 인한 주당 0.02달러, 현물 지급 이자 소득으로 인한 주당 0.06달러, 배당 소득으로 인한 주당 0.02달러가 포함되었습니다. 이는 포트폴리오 투자 프리미엄 및 할인 상각을 조정하여 발생 기준에 따라 이자 소득을 기록하는 회사의 정책을 반영합니다. 자본 지출과 관련하여 수취한 발생, 구조화, 마감, 약정 및 유사한 선불 수수료는 일반적으로 해당 부채 투자 기간 동안 이자 소득으로 상각됩니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안 총 영업 비용은 약 2,120만 달러, 주당 0.25달러였습니다. 여기에는 이자 및 기타 부채 비용 1,510만 달러(주당 0.18달러), 기본 관리 수수료 530만 달러(주당 0.06달러)가 포함되었으며, 관리 수수료 면제 180만 달러(주당 0.02달러)로 상쇄되었습니다. 2025년 12월 31일 기준으로 회사의 누적 총 수익률은 총 수익률 기준치를 초과하지 않았으며, 결과적으로 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안 성과 보수가 발생하지 않았습니다. 이자 및 기타 부채 비용을 제외한 4분기 연간화된 비용은 평균 순자산의 3.5%였습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안 순투자 소득은 약 2,210만 달러, 주당 0.26달러였습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안의 순실현 손실은 7,390만 달러, 주당 0.87달러였습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안의 순실현 손실은 주로 Anacomp, Astra, HomeRenew Buyer, Conergy 및 McAfee 투자 처분으로 인한 각각 2,480만 달러, 2,020만 달러, 1,340만 달러, 1,020만 달러, 270만 달러의 손실로 구성되었습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안의 순미실현 손실은 6,650만 달러, 주당 0.78달러였습니다. 2025년 12월 31일로 종료된 3개월 동안의 순미실현 손실은 주로 Edmentum 투자에 대한 3,200만 달러의 미실현 손실, Infinite (Razor) 투자에 대한 2,060만 달러의 미실현 손실,