WHITE MOUNTAINS, 2025년 4분기 실적 발표

White Mountains Insurance Group, Ltd. (NYSE: WTM)가 2025년 12월 31일 기준 주당 장부가치(Book Value Per Share, BVPS)가 2,188달러를 기록했다고 발표했습니다. 이는 2025년 4분기에 18%, 배당금을 포함한 2025년 연간으로는 25% 증가한 수치입니다. Liam Caffrey CEO는 "우리는 훌륭한 한 해를 보냈습니다. 4분기 BVPS 성장률은 18%, 연간 성장률은 25%를 기록했습니다. 두 기간 모두 가장 큰 기여를 한 것은 Bamboo 매각으로 인한 순이익으로, 2025년에 약 320달러를 BVPS에 더했습니다. 또한, 자회사들의 견조한 실적과 양호한 투자 수익도 도움이 되었습니다."라고 말했습니다. 자회사별 실적을 살펴보면, Ark는 2025년 연간 83%의 손해율(combined ratio)과 26억 달러의 총 발행 보험료(gross written premiums)를 기록하며 16% 성장했습니다. HG Global은 BAM의 기록적인 한 해에 힘입어 6,100만 달러의 총 발행 보험료를 기록했습니다. Kudu는 13%의 자기자본이익률(return on equity)을 달성했으며, 동일 점포 기준으로 참여 계약 포트폴리오의 공정 가치를 8% 성장시켰습니다. Distinguished는 인수 후 견조한 출발을 보이며, 4분기에 규모 확장 및 성장 프로그램을 통해 총 1억 4,500만 달러의 관리 보험료를 창출했습니다. MediaAlpha의 주가는 4분기에 14%, 연간 15% 상승했습니다. MediaAlpha를 제외한 투자 포트폴리오는 4분기에 2.0%, 연간 8.9%의 수익률을 기록했습니다. 4분기 동안 White Mountains는 자사주 매입 제안을 포함하여 약 1억 9,000만 달러의 자사주를 매입했습니다. 1월에 수령한 WM Outrigger Re의 분배금을 포함하면, 미집행 자본은 약 10억 달러에 달합니다. 2025년 4분기 및 연간(12월 31일 마감) 보통주 주주 귀속 포괄이익(손실)은 각각 8억 3,700만 달러와 11억 900만 달러를 기록했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간의 (1억 3,100만 달러) 및 2억 3,000만 달러와 비교됩니다. 2025년 연간, White Mountains는 Bamboo 거래에서 8억 1,600만 달러의 순이익을 인식했으며, 여기에는 일반 관리비로 기록된 모회사 보상 비용의 영향이 포함됩니다. 또한, 2025년 4분기에는 버뮤다 경제 전환 조정과 관련된 이연 법인세 자산의 환수로 인해 7,300만 달러의 순 이연 법인세 비용을 인식했으며, 이 중 5,100만 달러는 Ark에, 2,200만 달러는 HG Global에 기록되었습니다. 룩셈부르크의 필라II 법률 제정으로 인해 White Mountains는 더 이상 경제 전환 조정의 혜택을 활용할 것으로 예상하지 않습니다. 2025년 4분기 및 연간 실적에는 MediaAlpha 투자에서 발생한 미실현 투자 이익 2,800만 달러와 3,000만 달러가 포함되었습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간의 (1억 2,200만 달러) 및 3,800만 달러의 순 실현 및 미실현 투자 이익(손실)과 비교됩니다. Ark/WM Outrigger 부문은 2025년 4분기 및 연간 각각 77%와 81%의 손해율을 기록했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간의 77%와 82%와 비교됩니다. Ark/WM Outrigger는 2025년 4분기 및 연간 각각 2억 6,800만 달러와 25억 5,700만 달러의 총 발행 보험료, 2억 1,800만 달러와 18억 1,200만 달러의 순 발행 보험료, 4억 3,300만 달러와 16억 9,700만 달러의 순 발생 보험료를 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 2억 6,400만 달러와 22억 700만 달러의 총 발행 보험료, 2억 3,900만 달러와 16억 7,900만 달러의 순 발행 보험료, 4억 1,500만 달러와 15억 8,800만 달러의 순 발생 보험료와 비교됩니다. Ark의 손해율은 2025년 4분기 및 연간 각각 79%와 83%를 기록했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간의 77%와 83%와 비교됩니다. 2025년 4분기 Ark의 손해율에는 허리케인 Melissa로 인한 재해 손실 10% 포인트가 포함되었습니다. 2025년 연간 Ark의 손해율에는 허리케인 Melissa와 2025년 1월 캘리포니아 산불 관련 손실로 인한 재해 손실 8% 포인트가 포함되었습니다. 이는 2024년 4분기 허리케인 Milton 및 Helene으로 인한 재해 손실 27% 포인트, 2024년 연간 허리케인 Milton, Helene, Debby 및 Beryl로 인한 재해 손실 13% 포인트와 비교됩니다. Ark의 손해율에는 재산 및 특수 보험 부문의 순 호의적 이전 연도 개발 이익 10% 포인트와 7% 포인트가 포함되었습니다. 여기에는 우크라이나 및 러시아 분쟁으로 인한 항공 손실과 관련된 2025년 4분기 및 연간 각각 11% 포인트와 6% 포인트의 역개발이 포함되었습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 재산 및 특수 보험 부문의 순 호의적 이전 연도 개발 이익 7% 포인트와 4% 포인트와 비교됩니다. Ark는 2025년 4분기 및 연간 각각 2억 6,800만 달러와 25억 5,700만 달러의 총 발행 보험료, 2억 1,800만 달러와 17억 2,700만 달러의 순 발행 보험료, 4억 1,100만 달러와 16억 1,300만 달러의 순 발생 보험료를 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 2억 6,400만 달러와 22억 700만 달러의 총 발행 보험료, 2억 3,400만 달러와 15억 9,300만 달러의 순 발행 보험료, 3억 8,900만 달러와 15억 달러의 순 발생 보험료와 비교됩니다. Ark는 2025년 4분기 및 연간 각각 2,500만 달러와 2억 6,500만 달러의 세전 이익을 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 5,100만 달러와 2억 5,300만 달러와 비교됩니다. Ark의 실적에는 2025년 4분기 및 연간 각각 2,600만 달러와 1억 2,500만 달러의 순 실현 및 미실현 투자 이익이 포함되었습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 (3,400만 달러)와 5,000만 달러와 비교됩니다. Ark의 실적에는 또한 2025년 4분기 및 연간 각각 9,900만 달러와 1억 7,300만 달러의 White Mountains의 조건부 고려 부채 공정 가치 증가 관련 비용이 포함되었습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 1,400만 달러와 6,100만 달러와 비교됩니다. 조건부 고려 부채 증가는 주로 Ark의 유형 장부 가치 성장에 기인합니다. Ark의 2025년 4분기 및 연간 실적에는 버뮤다 경제 전환 조정과 관련된 5,100만 달러의 이연 법인세 자산 환수도 포함되었습니다. Ark의 Ian Beaton CEO는 "Ark는 좋은 분기와 연간 실적을 달성했으며, 손해율은 각각 79%와 83%를 기록했습니다. 연간 총 발행 보험료는 신규 인수 팀과 상품의 지원에 힘입어 전년 대비 16% 증가한 26억 달러에 달했습니다. 11월에 A.M. Best는 Ark의 재무 건전성 등급을 'A/stable'로 재확인하고 발행자 신용 등급을 'a+/stable'로 상향 조정했습니다. 전반적인 금리 환경은 완화되고 있지만, 2026년에도 강력한 수익을 창출할 기회를 계속 보고 있습니다."라고 말했습니다. WM Outrigger Re의 손해율은 2025년 4분기 및 연간 각각 41%와 57%를 기록했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간의 86%와 60%와 비교됩니다. WM Outrigger Re는 2025년 4분기 및 연간 각각 100만 달러와 8,400만 달러의 총 발행 보험료, 2,200만 달러와 8,500만 달러의 순 발생 보험료를 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 500만 달러와 8,700만 달러의 총 발행 보험료, 2,500만 달러와 8,800만 달러의 순 발생 보험료와 비교됩니다. WM Outrigger Re는 2025년 4분기에 1,500만 달러의 세전 이익을 보고했으며, 이 전액은 2025년 인수 연도에 귀속됩니다. WM Outrigger Re는 2024년 4분기에 600만 달러의 세전 이익을 보고했으며, 이 중 200만 달러는 2024년 인수 연도에, 400만 달러는 2023년 인수 연도에 귀속됩니다. WM Outrigger Re는 2025년 12월 31일 마감 연도에 4,500만 달러의 세전 이익(손실)을 보고했으며, 이 중 5,500만 달러는 2025년 인수 연도에, (1,000만 달러)는 2024년 인수 연도에 귀속됩니다. WM Outrigger Re는 2024년 12월 31일 마감 연도에 4,600만 달러의 세전 이익을 보고했으며, 이 중 3,800만 달러는 2024년 인수 연도에, 800만 달러는 2023년 인수 연도에 귀속됩니다. 2025년 4분기 동안 Ark는 2026년 인수 연도를 위해 7,000만 달러의 자본으로 Outrigger Re Ltd.를 갱신했습니다. 이 자본은 White Mountains를 제외한 제3자 투자자로부터 전액 제공되었습니다. 2025년 12월 31일까지 WM Outrigger Re는 2025년 인수 연도에서 5,500만 달러, 2024년 인수 연도에서 2,900만 달러, 2023년 인수 연도에서 7,600만 달러의 세전 이익을 창출했습니다. HG Global은 2025년 4분기 및 연간 각각 2,000만 달러와 6,100만 달러의 총 발행 보험료, 800만 달러와 3,100만 달러의 발생 보험료를 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 1,800만 달러와 5,200만 달러의 총 발행 보험료, 700만 달러와 2,900만 달러의 발생 보험료와 비교됩니다. HG Global의 총 인수 보험 증권 액면가는 2025년 4분기 및 연간 각각 9억 6,200만 달러와 31억 7,000만 달러였습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 9억 4,000만 달러와 29억 5,200만 달러와 비교됩니다. HG Global의 총 발행 가격은 2025년 4분기 및 연간 각각 204bp와 194bp였습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 190bp와 177bp와 비교됩니다. HG Global은 2025년 4분기 및 연간 각각 (1,900만 달러)와 4,500만 달러의 세전 이익(손실)을 보고했습니다. 이는 2024년 4분기 및 연간 각각 (2,000만 달러)와 (6,600만 달러)와 비교됩니다.