Associated Bank Private Wealth, 미니애폴리스 시장 리더십 팀 확장

로반트 사이언스, 70억 달러 딜 성공에도 R&D 투자 집중

로반트 사이언스(Roivant Sciences)의 맷 글라인 최고경영자(CEO)에게 2023년은 그 어느 때보다 바쁜 한 해였습니다. 바이오테크 기업의 '허브 앤 스포크(hub-and-spoke)' 네트워크에 속한 여러 자회사들이 유망한 임상시험 결과를 발표했으며, 특히 로슈(Roche)는 자회사 중 한 곳의 장 질환 치료제를 70억 달러에 인수하는 계약을 체결했습니다.

이러한 데이터와 딜은 로반트의 입지를 강화했으며, 자금 조달에 어려움을 겪는 동종 업계 경쟁사들과 달리 풍부한 현금을 확보하게 했습니다. 글라인 CEO는 "어려운 자본 시장에서 얻은 한 가지 교훈은 좋은 임상 데이터를 생성하는 데 나쁜 시기는 없다는 것"이라고 강조했습니다.

로반트가 모든 난관을 피한 것은 아닙니다. 최근 자회사인 프리오반트(Priovant)는 루푸스 치료 후보 물질에 대한 부정적인 데이터를 발표했습니다. 또한, 미국 대통령 선거 운동을 통해 식품의약국(FDA)에 대한 날 선 비판을 이어가고 있는 창업자 비벡 라마스와미(Vivek Ramaswamy)와 거리를 두는 모습도 보였습니다.

BioPharma Dive는 글라인 CEO와 로반트의 신규 자본 활용 계획, 그리고 1월에 열릴 J.P. Morgan 헬스케어 컨퍼런스를 앞둔 업계의 분위기에 대해 이야기를 나눴습니다.

BioPharma Dive: 지난 1월, 2023년 전망에 대해 이야기 나눴습니다. 올해는 어떻게 흘러갔습니까?

맷 글라인: 자본 시장에는 힘든 한 해였습니다. 하지만 저희에게는 훌륭한 한 해였고, 이는 결국 시장이 가치를 둔 덕분이라고 생각합니다. 좋은 임상 데이터를 생성하는 데 나쁜 시기는 없습니다. 2023년은 뛰어난 파이프라인을 보유하는 것이 매우 가치 있는 해였습니다.

아토피 피부염 치료제 Vtama에서 훌륭한 데이터를 얻었고, 로슈와의 거래로 이어진 TL1A 항체에서도 놀라운 데이터를 생성했습니다. 이것이 올해 저희를 이끈 동력이었습니다. 묵묵히 좋은 임상 데이터를 만들어내는 데 집중했습니다. 훌륭한 프로그램들을 모아 중요한 데이터를 생성할 수 있다면, 나머지는 자연스럽게 따라올 것입니다. 어려운 자본 시장에서 얻은 교훈은 좋은 임상 데이터를 생성하는 데 나쁜 시기는 없다는 것입니다.

그럼에도 불구하고 시장의 어려움은 현실적이었습니다. 올해 저희는 자본 확충 방안, 자본 형성, 그리고 IPO 이전 주주 기반에서 IPO 이후 공모 주주 기반으로의 전환에 대해 많은 고민을 했습니다. 이러한 전환은 현재 진행 중이며 계속해서 노력하고 있는 부분입니다.

2024년을 앞두고 어떤 점을 염두에 두고 있습니까?

글라인: 시장이 어떻게 될지 예측하는 것은 피하려고 합니다. 2024년이 다를 것이라고 확신할 수는 없습니다. 2008년 첫 금융 위기를 겪으며 종종 가장 어두운 시간이 새벽 직전이라는 것을 깨달았습니다. 때로는 절망의 정점을 찍어야 상황이 반전되기도 하는데, 지금이 그런 것처럼 느껴지기도 합니다. 이는 그 자체로 낙관적인 신호일 수도 있습니다.

저희에게는 자본 조달과 적절한 자본 확충이 우리가 하는 일과 그것이 공모 시장에서 어떻게 자리 잡을지에 대해 매우 신중하게 생각하는 문제입니다. 모든 자본원을 비판적으로 검토하고 올바른 결정을 내려야 합니다. 여기에는 TL1A 프로그램 매각과 같은 일도 포함됩니다. 한편으로는 훌륭한 프로그램이고 로슈가 훌륭한 자산을 얻게 되는 것이기에, 이를 떠나보내는 것이 조금 아쉽습니다. 하지만 다른 한편으로는 자본 시장과의 자본 필요성 측면에서 혁신적으로 분리되어, 매우 흥미로운 일들을 할 수 있게 될 것입니다.

이 모든 과정을 헤쳐나가는 기분은 어떻습니까? 특히 로슈와의 딜 이후 말입니다.

글라인: 저희 팀이 매우 자랑스럽습니다. 저희가 모은 프로그램들이 자랑스럽고, 수행한 과학 연구도 자랑스럽습니다. 예를 들어, 이뮤노반트(Immunovant) 팀이 문제를 가진 프로그램을 다음 세대 프로그램으로 발전시킨 사실이 자랑스럽습니다. TL1A에 대해 빠르게 이해한 임상팀에 대한 저희의 투자를 자랑스럽게 생각합니다.

모든 것이 원하는 대로 풀리는 한 해를 보낸 것은 기분이 좋습니다. 항상 그렇게 되는 것은 아닙니다. 앞으로 몇 주, 몇 달, 또는 몇 년 안에 실망스러운 임상 데이터를 접하게 될 것입니다. 저희가 잘못된 방향에 있을 수도 있습니다. 어떤 일이든 그것이 저희 사업의 방식입니다. 하지만 지난 12개월 동안 많은 올바른 결정을 내리고 마무리하는 것은 매우 좋은 기분입니다.

로반트가 구축하는 것과 같은 제품 중심의 바이오테크 기업들이 올해 더 매력적으로 보입니다. 귀사의 모델이 어떻게 도움이 되었습니까?

글라인: 우선, 플랫폼에 가치가 부여되는 시장 환경과 그렇지 않은 시장 환경이 있습니다. 훌륭한 제품은 항상 가치를 인정받습니다. 제품 중심 기업들은 어느 정도 항상 인기가 있습니다. 유망한 신약이 환자들에게 중요하다는 것은 어려운 시장에 대한 훌륭한 해독제라는 것을 상기시켜 줍니다. 올해 저희의 경험이 그랬습니다.

궁극적으로 저희의 관점은 좋은 과학을 하고 좋은 데이터를 생성하는 것이며, 나머지는 자연스럽게 따라올 것이라는 것입니다. 제품별로 작고 집중된 모듈식 비즈니스 모델은 올해 저희에게 도움이 되었습니다.

바이오테크의 특이한 점 중 하나는 투자자들의 관심이 M&A 종료에서 비롯된다는 것입니다. 투자자들이 상업화되어 제품을 출시하는 회사를 보유하면서 좋은 경험을 하는 경우는 매우 드물지만, 불가능하지는 않습니다. 반면, 투자자들이 하려는 많은 것은 M&A 결과로 이어지는 파도를 타는 것입니다.

세계에서 일어나는 M&A 결과의 대부분은 단일 제품 바이오테크 기업에서 비롯됩니다. 텔라반트(Telavant)가 그랬습니다. 사실상 단일 제품 회사였습니다. 올해의 M&A 결과를 살펴보면 대부분 이 범주에 속합니다.

하지만 진실은 플랫폼 기업이 '핫'한 시기에도 여전히 가장 큰 M&A 결과 중 상당수는 제품 중심의 M&A입니다. 대형 제약 회사들은 때때로 플랫폼을 인수하지만, 훨씬 더 자주 제품을 인수하며 플랫폼이 함께 온다면 기뻐합니다.

로슈와의 딜과 같은 기회를 더 찾을 계획입니까?

글라인: 저는 지금은 오히려 반대 방향에 더 집중하고 있습니다. 저희는 상당한 자본을 확보하는 행운을 얻었고, 저는 다음 '엑시트'가 무엇인지보다 신중하게 자본을 지출하고 훌륭한 프로그램을 찾는 데 더 집중하고 있습니다. 모든 결정에 대해 신중하고 자본 효율적으로 접근하고 싶습니다.

현재 저희 파이프라인에 있는 것들은 모든 경우에 특정 집단 또는 많은 집단을 위한 혁신적인 게임 체인저 프로그램으로 보고 있습니다. 이러한 프로그램들을 계속 개발하고 그 결과가 어떻게 될지 기대됩니다. 논의가 제기될 때는 항상 열려 있지만, 마치 또 다른 로슈를 사냥하러 나서는 것은 아닙니다. 저희는 또 다른 TL1A를 사냥하고 있습니다.

로반트의 주가는 올해 롤러코스터를 탔습니다. "반트(Vants)"들이 긍정적인 데이터를 발표했을 때도 마찬가지였습니다. 이는 투자자들이 현재 바이오테크를 어떻게 보고 있는지에 대해 무엇을 말해줍니까?

글라인: 이것이 세상에서 가장 인기 있는 발언은 아닐 수 있지만, 투자자들은 취향의 중재자가 아니라는 점을 깨닫는 것이 중요합니다. 그들은 어떤 수준에서는 선의로 최고의 과학을 선택하려고 노력하는 것도 아닙니다. 저는 종종 좋은 과학을 선택하는 데 성공하는 것과 관련이 있다고 생각하지만, 그들은 자신의 비즈니스 모델에 맞는 포트폴리오를 구축하려고 합니다. 투자자마다 다른 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.

넓게 보면, 시장은 시간이 지남에 따라 이러한 다양한 자본 소스를 합리적인 자본 배분 결정으로 전환하는 데 꽤 좋은 역할을 하는 것으로 보입니다. 하지만 바이오테크 회사의 CEO라면, 매일 아침 '시장의 취향'을 만족시키려고 노력하면 실망할 뿐입니다. 모든 사람을 항상 만족시킬 수는 없습니다.

그 이유 중 일부는 사람마다 다른 것을 원하기 때문입니다. 여름에 로슈와의 TL1A 거래가 소문으로 돌았을 때, 어떤 투자자들은 그 딜을 하면 바보가 될 것이라고 말했고, 어떤 투자자들은 하지 않으면 바보가 될 것이라고 말했습니다. 시장의 변덕을 따르려고 하면 모순된 지침만 얻게 될 것입니다.

좋은 데이터나 좋은 결과가 이상한 주가 반응으로 이어진 사례가 많이 있었습니다. 예측하기 어려운 문제입니다.

J.P. Morgan 헬스케어 컨퍼런스를 앞두고 현재 바이오테크의 분위기는 어떻습니까?

글라인: 제 생각에는 시장 상황과 관계없이 사람들은 2024년에 대해 최선의 낙관적인 모습을 보이려고 노력할 것입니다. 시장이 계속 하락하면 바닥이라고 말할 것이고, 상승하면 바닥을 지났다고 말할 것입니다.

이면에서는 바이오테크 리더로서 힘든 시기였습니다. 회사가 해야 할 일을 모두 했지만 자본 접근성이 없는 많은 사람들이 상처를 입었습니다. 많은 회사들이 문을 닫거나 해고를 해야 했습니다. 사람들은 지쳤습니다. 사람들의 목소리에서 낙관론과 함께 피로감을 느낄 수 있을 것입니다.

지금 공이 어디에 있는지 아무도 제대로 알지 못합니다. 2021년에는 올바른 종류의 발견 플랫폼을 가지고 있다고 발표하면 사람들이 줄을 섰습니다. 지난 1년 동안 올바른 AI 프로그램을 가지고 있다고 발표하면 사람들이 줄을 섰습니다. 2024년의 동등한 것이 무엇인지 사람들은 완전히 알지 못한다고 생각합니다.

놀라운 임상 데이터와 과학적 성과의 시대에 살고 있기 때문에 바이오테크 CEO로서 흥미로운 순간입니다. 최초의 CRISPR 치료제가 영국에서 승인되었고, 면역학 분야의 CAR-T에서 정말 흥미로운 일들이 일어나고 있습니다. mRNA 백신을 통한 COVID-19 팬데믹을 거치면서 매우 검증된 순간을 보내고 있습니다.

새로운 양식과 과학의 이러한 캄브리아기 폭발은 바이오테크에서 근본적으로 낙관적이고 흥미로운 순간이어야 합니다. 하지만 인플레이션 감축법(IRA), 자본 시장, 산업 환경, 그리고 거시 경제적 혼란의 가능성 사이에서 상황이 좋지 않게 느껴집니다.