Novo, Metsera 인수를 위한 65억 달러 입찰로 Pfizer 제치다

노보 노디스크, 화이자 제치고 비만 치료제 기업 메츠라 인수전 승기 잡나 덴마크 제약사 노보 노디스크(Novo Nordisk)가 비만 치료제 개발사 메츠라(Metsera) 인수를 두고 경쟁사인 화이자(Pfizer)와의 치열한 경쟁에서 우위를 점하려는 움직임을 보이고 있습니다. 노보 노디스크는 4일(현지시간) 메츠라에 대한 경쟁적이고 비요청 제안으로 65억 달러의 선지급 금액을 제시하며 인수를 제안했습니다. 이 제안에는 성과 연동형 지급액이 포함되어 있어, 총 인수 금액은 최대 90억 달러까지 늘어날 수 있습니다. 메츠라는 노보 노디스크의 제안이 "우월한 회사 제안(superior company proposal)"임을 화이자에 통보했으며, 이는 화이자에 4일간의 반격 기회를 부여합니다. 화이자는 즉각 반발하며 노보 노디스크의 제안을 "지배적인 시장 지위를 가진 기업이 법을 위반하여 신흥 미국 경쟁사를 인수함으로써 경쟁을 억압하려는 시도"라고 비난했습니다. 화이자는 또한 메츠라가 이전에 노보 노디스크의 제안을 "거래 구조상의 다양한 위험" 때문에 거절한 바 있다고 밝혔습니다. 이번 인수는 메츠라가 실험적인 체중 감량 약물에 대한 유망한 2상 임상시험 데이터를 발표한 지 한 달 만에, 그리고 노보 노디스크의 최대 투자자가 경쟁이 치열한 비만 치료제 시장의 변화에 더 신속하게 대응할 수 있는 이사진 교체를 제안한 지 일주일 만에 나왔습니다. 노보 노디스크는 주당 56.50달러의 현금 지급을 보장하며, 특정 거래 목표 달성 시 주당 21.25달러의 추가 지급이 가능합니다. 이에 비해 화이자는 주당 47.50달러의 선지급과 미래 지급액 22.50달러를 제안했습니다. 두 회사 모두 2030년까지 연간 1,000억 달러 규모로 성장할 것으로 예상되는 비만 치료제 시장에서 유리한 위치를 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다. 노보 노디스크는 GLP-1 계열 약물인 빅토자(Victoza)와 위고비(Wegovy)를 경쟁사보다 먼저 출시하며 시장을 선점했습니다. 하지만 이후 경쟁사인 일라이 릴리(Eli Lilly)에게 일부 시장 점유율을 내주었습니다. 일라이 릴리는 최근 2025년 3분기 비만 치료제 젭바운드(Zepbound)의 매출이 전년 동기 대비 세 배 증가한 36억 달러를 기록했다고 발표했습니다. 또한 젭바운드와 동일한 활성 성분을 포함하는 당뇨병 치료제 마운자로(Mounjaro)의 3분기 매출은 100억 달러를 넘어서며, 머크앤드컴퍼니(Merck & Co.)의 키트루다(Keytruda)를 제치고 세계에서 가장 많이 팔리는 의약품이 되었습니다. 한편, 노보 노디스크는 위고비의 후속 약물 개발에 어려움을 겪고 있습니다. 복합 비만 치료제는 3상 임상시험에서 기대에 미치지 못했으며, 회사는 경구용 위고비 개발에 집중하고 있습니다. 하지만 이 분야에서도 일라이 릴리가 GLP-1 경구용 약물을 출시하며 노보 노디스크를 바짝 뒤쫓고 있습니다. 화이자는 경구용 비만 치료제를 최초로 출시하는 기업 중 하나가 되기를 희망했지만, 안전 문제로 두 가지 후보 물질 개발을 중단했습니다. 메츠라 인수는 3상 임상시험을 앞둔 GLP-1 주사제와 1상 임상시험 중인 경구용 약물 후보를 보유하고 있어, 화이자가 비만 치료제 시장에 다시 진입할 수 있는 기회를 제공할 것입니다. 노보 노디스크에게는 이미 광범위한 포트폴리오를 더욱 강화할 수 있는 기회가 될 것입니다. 하지만 노보 노디스크의 이번 제안에는 위험 요소도 존재합니다. 회사는 거래 성사 여부와 관계없이 메츠라의 비의결권 주식 50%를 확보하기 위해 계약 시점에 65억 달러를 지급하고, 나머지 주식에 대해서는 추후 성과 연동형 수수료를 지급하는 구조를 제안했습니다. 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 애널리스트 우머 라파트(Umer Raffat)는 이러한 거래 구조가 "사실상 50%의 계약 해지 수수료를 제공하는 것"이라고 분석했습니다. 화이자는 노보 노디스크의 제안에 대응하면서, 트럼프 행정부 시절의 무역 규제 당국에 어필할 수 있는 미국 산업 경쟁력 문제를 제기했습니다. 화이자는 이번 거래가 "반독점법을 회피하기 위한 방식으로 구조화되었으며 상당한 규제 및 실행 위험을 수반한다"고 주장했습니다. 화이자는 성명서를 통해 "이 제안은 허구적이며 화이자와 메츠라 간의 계약 하에서 우월한 제안으로 간주될 수 없다"며 "화이자는 계약에 따른 권리를 집행하기 위해 모든 법적 수단을 강구할 준비가 되어 있다"고 밝혔습니다. 또한 라파트 애널리스트는 화이자가 자사의 제안이 규제 문제의 영향을 받지 않기 때문에 더 우월하다고 판단할 수 있으며, 이는 미국 정부가 노보 노디스크의 인수를 차단할 가능성이 메츠라 이사회가 생각하는 것보다 높다고 볼 수 있음을 시사한다고 덧붙였습니다. 메츠라의 거래 협상 내용을 담은 규제 당국 제출 서류는 이러한 입장에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다. 해당 서류에서 메츠라는 반독점 전문가인 자사 변호사들이 노보 노디스크가 현재 제안한 것과 유사한 거래 구조를 선호했다고 밝혔습니다.