유전자 치료제 침체에 타격받은 Adverum, 특이한 거래로 Lilly에 매각

일라이 릴리, 안과 유전자 치료제 개발사 Adverum 인수 발표… 마일스톤 지급 비중 높아 제약 대기업 일라이 릴리(Eli Lilly and Company, LLY)가 안과 유전자 치료제 개발사인 Adverum Biotechnologies를 인수한다고 발표했습니다. 이번 거래의 상당 부분은 향후 Adverum의 주요 파이프라인이 특정 목표를 달성할 경우 지급되는 마일스톤(milestone) 기반의 지급액으로 구성됩니다. 릴리는 Adverum의 모든 발행 주식을 주당 3.56달러 현금에 인수할 예정입니다. 이는 Adverum의 직전 거래일 종가인 4.18달러보다 약 15% 할인된 가격입니다. 하지만 Adverum 주주들은 회사의 가장 진보된 치료제가 특정 목표를 달성할 경우 주당 최대 8.91달러의 가치를 지닐 수 있는 조건부 가치 권리(contingent value rights, CVR)를 추가로 받게 됩니다. 이번 거래의 총 가치는 최대 약 2억 6,100만 달러에 달할 수 있습니다. 과거 Avalanche Biotechnologies로 알려졌던 Adverum은 거의 20년 동안 시력을 위협하는 안과 질환을 위한 유전자 치료제 개발에 매진해 왔습니다. 2014년 기업 공개(IPO)를 통해 1억 200만 달러를 조달했으며, 이후 역합병(reverse merger)의 일환으로 사명을 변경했습니다. 현재 회사의 주요 연구 프로그램은 'ixo-vec'이라는 유전자 치료제가 미국에서만 수백만 명의 사람들에게 영향을 미치는 퇴행성 안과 질환의 '습성' 형태를 앓는 환자들에게 도움이 될 수 있는지 평가하고 있습니다. Adverum의 주가는 역사적으로 데뷔 가격 아래에서 거래되는 경우가 많았습니다. 2015년 중반에 급락했으며, 2021년 봄에는 당뇨병으로 인한 안구 손상 환자를 대상으로 ixo-vec을 시험하는 연구에서 심각한 부작용이 발생한 후 다시 한번 폭락했습니다. 지난 몇 년간 세포 및 유전자 치료 연구에 대한 투자 심리가 크게 위축되고 노화 관련 시력 손실에 대한 잠재적 유전자 치료법에 대한 회의론이 확산되면서 Adverum의 주가는 하락세를 면치 못했습니다. 2024년 Adverum은 1억 3,100만 달러의 순손실을 기록했습니다. 6월 30일 기준 현금, 현금 등가물 및 단기 투자 자산은 4,400만 달러에 불과했으며, 회사는 이 자금이 1년 이상 운영을 지속하기에 충분하지 않을 것이라고 경고한 바 있습니다. Adverum은 성명을 통해 이사회가 "다양한 잠재적 추가 자본원 및 자금 조달 옵션을 평가했으며, 잠재적 파트너 및 구매자들과 수많은 논의를 진행했다"고 밝혔습니다. 이사회는 궁극적으로 릴리로의 매각이 Adverum과 주주들에게 최선의 이익이 된다고 결론 내렸으며, 연말 이전에 완료될 예정인 이번 거래에 만장일치로 찬성표를 던졌습니다. Adverum의 CEO인 Laurent Fischer는 릴리의 "과학적 깊이와 글로벌 도달 범위"가 "혁신적인" 치료제를 습성 황반변성 환자들에게 제공하는 과정을 가속화하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 릴리의 분자 발견 업무를 총괄하는 Andrew Adams는 금요일 성명에서 ixo-vec이 "만성적인 관리와 반복적인 유리체 내 주사라는 패러다임에서 편리한 일회성 치료법으로" 치료 환경을 변화시킬 수 있다고 주장했습니다. 릴리에게 이번 인수는 최근 유전자 치료 분야로의 상당한 확장을 더욱 강화하는 것입니다. 2020년 릴리는 파킨슨병 유전자 치료제를 개발하는 Prevail Therapeutics를 인수했습니다. 2년 후, 릴리는 RNA 및 DNA 기반 기술을 활용하여 신약을 개발하는 보스턴 소재 연구 기관에 7억 달러를 투자했습니다. 같은 해 릴리는 난청 치료를 위한 유전자 치료제 포트폴리오를 보유한 생명공학 기업 Akouos를 인수하기 위해 6억 달러 이상을 제시했습니다. 이후 릴리는 2023년 당뇨병 세포 치료제 개발사 Sigilon Therapeutics를, 2025년에는 심혈관 질환에 대한 "일회성" 치료법에 초점을 맞춘 Verve Therapeutics를 인수했습니다. Adverum과 마찬가지로 릴리는 Sigilon과 Verve 모두 몇 년 전 주가보다 훨씬 낮은 가격에 인수했습니다. 이들 거래 중 더 이른 시기에 이루어진 Sigilon 거래 역시 선지급금으로 주당 14.92달러, 조건부 가치 권리에 기반한 지급액으로 주당 111.64달러가 책정되는 등 후불 지급 비중이 높았습니다. 이들 거래 중 적어도 하나는 성과를 거두었는데, 릴리는 작년에 Akouos 치료제를 시험하는 임상 시험에서 긍정적인 초기 결과를 발표했습니다. 새로운 인수 조건에 따라 Adverum 주주들은 ixo-vec이 거래 완료 후 7년 이내에 미국에서 승인될 경우 조건부 가치 권리당 최대 1.78달러를 받게 됩니다. 또한 향후 10년 이내에 해당 치료제의 전 세계 연간 순매출이 10억 달러를 초과할 경우 권리당 최대 7.13달러를 받을 수 있습니다. 이번 거래의 일환으로 릴리는 ixo-vec의 시판에 필요한 현재 진행 중인 임상 시험 및 향후 규제 절차를 지원하기 위해 Adverum에 6,500만 달러를 대출하기로 합의했습니다. Adverum을 담당하는 RBC Capital Markets의 애널리스트 Lisa Walter는 고객에게 보낸 메모에서 Adverum의 현재 재정 상태를 고려할 때 이번 거래가 "올바른 실용적인 결정"이라고 믿는다고 밝혔습니다. 그러나 Walter는 조건부 가치 권리의 전체 가치를 달성하는 것은 어려울 가능성이 높다고 덧붙였습니다. 그녀의 팀은 ixo-vec의 안전성에 대해 우려하고 있으며, Ocular Therapeutix, Eyepoint Pharmaceuticals, 그리고 AbbVie와 Regenxbio의 파트너십을 포함한 여러 경쟁사들이 Adverum보다 먼저 습성 AMD 제품을 출시할 가능성이 높아 "시장 점유율을 확보하기가 더욱 어려워질 것"이라고 지적했습니다.