‘좀비’ 바이오텍 구매자 Xoma, Generation Bio 인수

제너레이션 바이오, 엑소마 로열티에 인수 확정…주당 4.29달러 유전자 치료제 개발사 제너레이션 바이오(Generation Bio)가 엑소마 로열티(Xoma Royalty)에 인수된다. 엑소마 로열티는 최근 어려움을 겪는 바이오테크 기업들을 인수하며 사업을 확장해왔다. 현지 시간으로 월요일 늦게 발표된 내용에 따르면, 엑소마 로열티는 제너레이션 바이오를 주당 약 4.29달러에 인수하기로 합의했다. 현재 제너레이션 바이오의 시가총액은 보유 현금보다 낮은 수준이다. 이번 인수 가격은 제너레이션 바이오의 월요일 종가인 주당 5.39달러보다 낮은 금액이다. 하지만 제너레이션 바이오 주주들은 향후 추가 지급받을 수 있는 조건부 가치권(contingent value right)을 받게 된다. 여기에는 인수 완료 시점에 보유 현금이 2,900만 달러를 초과할 경우 그 일부, 제너레이션 바이오의 사무실 임대료 절감액, 모더나(Moderna)와의 라이선스 계약에서 발생하는 미래 마일스톤의 일부, 그리고 엑소마 로열티가 제너레이션 바이오가 개발 중이던 전달 기술을 매각할 경우 발생하는 수익 등이 포함될 수 있다. 제너레이션 바이오 이사회는 만장일치로 이번 거래를 승인했다. 제너레이션 바이오는 2020년 기업공개(IPO) 당시 2억 달러를 조달했다. 당시 신규 주식 상장이 붐을 이루면서 많은 전임상 단계의 제약 회사, 특히 유전자 및 세포 치료제 개발사들이 월스트리트에 진출했다. 제너레이션 바이오는 엔지니어링된 바이러스 대신 지질 나노입자를 활용해 유전 물질을 전달하는 차세대 유전자 치료 기술을 발전시키겠다는 목표로 상장했다. 하지만 이후 제너레이션 바이오는 여러 차례 어려움을 겪었다. 2021년 실망스러운 전임상 연구 결과가 나오면서 개발 일정이 지연되었고, 주가는 폭락했다. 몇 년 후 모더나와 파트너십을 체결하기도 했지만, 동시에 직원 40%를 해고하고 전략적 전환을 통해 연구를 간소화했다. 지난 8월, 제너레이션 바이오는 자사 기술이 T세포에 RNA 의약품을 전달하는 데 도움이 될 수 있다는 데이터를 발표했다. 그러나 동시에 직원 90%를 감축하고 기술의 초기 단계와 앞으로의 긴 개발 과정을 이유로 전략적 검토에 착수했다. 장기간 CEO를 맡았던 인물은 이후 이사회 의장으로 자리를 옮겼다. 이러한 상황은 최근 엑소마 로열티가 인수하고 사업을 중단시키고 있는 이른바 '좀비' 바이오테크 기업들의 프로필과 일치한다. 2024년 들어 엑소마 로열티는 Turnstone Biologics, Mural Oncology, HilleVax, Lava Therapeutics 등 여러 기업에 대한 인수 의사를 밝혀왔다. 올해 초 인터뷰에서 엑소마 로열티의 CEO인 Owen Hughes는 이러한 전략이 어려움을 겪는 기업들이 주주들에게 "올바른 일을 하고" 투자 자본을 회수할 수 있는 기회를 제공한다고 설명했다. 제프리스(Jefferies)의 애널리스트 Farzin Haque는 고객 노트에서 "이러한 구조는 현재 상황에서 매력적"이라고 평가했다. 그는 제너레이션 바이오가 강력한 지적 재산권 보호를 받는 "다양한 자산"을 보유하고 있지만, 모든 프로그램이 인간 대상 임상 시험에서 개념 증명(proof-of-concept)을 얻고 인수자로부터 "어떤 가치라도" 얻기 위해서는 "상당한 작업"이 필요할 것이라고 덧붙였다. 엑소마 로열티는 또한 점점 더 인기 있는 인수 도구인 조건부 가치권을 활용하여 거래의 잠재적 총 가치를 높이고 있다.