처브, 투자 수익 및 생명보험 소득 증가로 3분기 실적 예상치 상회

Chubb 3분기 실적, 투자이익·생명보험 수익 성장에 힘입어 예상치 상회

처브(Chubb, CB)가 2026년 3분기 핵심 영업이익으로 주당 7.66달러를 기록하며 월가 컨센서스 추정치인 6.53달러를 17.3% 웃돌았습니다. 전년 동기 대비로는 0.8% 증가했습니다. 매출은 168억 1,000만 달러로 컨센서스 167억 2,000만 달러를 0.55% 상회했습니다. 사상 최대 규모의 투자소득과 생명보험 수익 증가가 실적을 떠받쳤으나, 재해 손실 확대는 보험 인수 수익성을 압박했습니다.

연결 기준 순보험료수익은 전년 대비 3.9% 증가한 149억 2,000만 달러를 기록했습니다.

3분기 인수이익 감소

재산·상해(P&C) 부문의 인수이익은 전년 대비 8.8% 감소한 20억 6,000만 달러였습니다. 손해율과 사업비율을 합한 합산비율(combined ratio)은 230bp 악화된 84.1%로 나타났습니다. 이는 재해 손실 증가와 일부 기업보험 사업의 인수 마진 약화를 반영한 결과입니다. 컨센서스 추정 합산비율은 87이었습니다.

재해 손실을 제외한 당해 사고연도 인수이익은 3.3% 증가한 22억 6,000만 달러였습니다. 해당 합산비율은 10bp 악화된 82.6%로, 시장 경쟁이 심화되는 가운데서도 기초 인수 수익성은 비교적 안정적으로 유지됐습니다.

재해 손실 확대

세전 기준 순재해손실은 전년 동기 2억 8,500만 달러에서 7억 500만 달러로 크게 늘었습니다. 다만 과거 기간 준비금의 긍정적 재평가 효과가 3억 6,100만 달러에서 5억 1,100만 달러로 증가하며 재해 손실의 일부를 상쇄했습니다. 경영진은 미국과 런던을 중심으로 기업 P&C 보험 시장의 경쟁이 치열해지는 상황에서도 인수 원칙을 유지했다고 밝혔습니다.

보험료 성장과 사업 다각화

연결 기준 원수보험료는 전년 대비 1.9% 증가한 151억 4,000만 달러(정액 환율 기준 1.8% 증가)를 기록했습니다. 컨센서스 추정치는 151억 1,000만 달러였습니다.

P&C 원수보험료는 개인보험, 농업보험, 해외 사업의 기여에 힘입어 1.9% 증가한 131억 8,000만 달러였습니다. 농업을 제외한 글로벌 P&C 원수보험료는 1.5% 늘어난 116억 5,000만 달러였습니다. 같은 기간 해당 인수이익은 8.9% 감소한 18억 9,000만 달러였고, 합산비율은 240bp 악화된 83.4%였습니다. 보험료 확대는 이어졌지만 보고 기준 인수 수익성에는 압박이 이어진 셈입니다.

북미 부문 실적은 엇갈렸습니다

북미 기업 P&C 원수보험료는 2.7% 감소한 55억 1,000만 달러였습니다. 대형 계정과 잉여·도매 보험 부문 보험료는 5% 줄어든 32억 1,000만 달러였으며, 인수 관련 익스포저 축소와 추가 재보험 활용이 배경으로 꼽혔습니다. 중견기업 및 소기업 보험료는 0.8% 증가한 23억 달러였습니다.

북미 개인 P&C 보험료는 5.3% 증가한 19억 1,000만 달러였고, 합산비율은 480bp 개선된 60.3%였습니다. 농업 보험료는 5.1% 증가한 15억 3,000만 달러였으나, 합산비율은 130bp 악화된 89.3%였습니다. 북미 기업 P&C의 합산비율은 480bp 상승한 86.3%였습니다.

해외 사업은 성장세

해외 일반보험 원수보험료는 6.7% 증가한 39억 4,000만 달러(정액 환율 기준 5.2% 증가)였습니다. 기업 P&C 보험료는 6.3% 늘어난 22억 5,000만 달러, 개인 P&C 보험료는 7.2% 증가한 17억 달러였습니다. 지역별로는 라틴아메리카 11.7%, 아시아 7.5%, 유럽 6.8%의 보험료 성장률을 기록했습니다. 다만 재해 손실과 사업비 증가의 영향으로 합산비율은 310bp 악화된 86.4%였으며, 이는 우호적인 준비금 재평가와 개선된 기초 손해율로 일부 상쇄됐습니다.

투자소득과 생명보험 수익 증가

세전 순투자소득은 8.6% 증가한 17억 9,000만 달러로 사상 최대치를 기록했습니다. 조정 순투자소득은 6.3% 증가한 18억 9,000만 달러로 역시 사상 최대였습니다. 금리 상승과 우호적인 채권 투자 환경이 효과를 냈습니다.

생명보험 부문 수익은 11.4% 증가한 3억 6,900만 달러였습니다. 순보험료는 1.4% 증가한 19억 6,000만 달러였고, 보험료 및 예치금 수입은 15.2% 증가한 28억 달러였습니다. 해외 생명보험의 보험료 및 예치금 수입은 15.7% 늘어난 24억 4,000만 달러였습니다.

현금흐름과 주주환원

영업현금흐름은 사상 최대치인 60억 7,000만 달러를 기록했고, 조정 영업현금흐름도 사상 최대인 55억 5,000만 달러였습니다. 이러한 강한 현금 창출력을 바탕으로 3분기 주주에게 15억 7,000만 달러를 환원했습니다. 이는 주당 평균 344.32달러에 실시한 11억 8,000만 달러 규모의 자사주 매입과 3억 9,300만 달러의 배당금으로 구성됐습니다. 2026년 1~9월 누적 주주환원 규모는 44억 7,000만 달러에 달했습니다.

장부가치와 투자평가손실

2026년 9월 30일 기준 주당 장부가치는 191.43달러로 전년 대비 5.1% 증가했습니다. 주당 유형장부가치는 5.7% 증가한 126.96달러였습니다. 다만 투자 포트폴리오의 평가손실이 분기 중 보고 장부가치를 압박했습니다. 기타포괄손익누계액(AOCI)을 제외하면 주당 유형장부가치는 전년 대비 15.4% 증가한 150.70달러였습니다.

연율화 핵심 영업 유형자기자본이익률(ROTE)은 21.6%, 핵심 영업 자기자본이익률(ROE)은 14.9%였습니다. 총 운용자산은 1,755억 2,000만 달러였습니다.

Zacks 랭크 및 동종 보험사 실적

Chubb의 현재 Zacks 랭크는 #2(매수)입니다.

동종 업계에서는 프로그레시브(PGR)가 3분기 주당순이익 4.60달러로 컨센서스를 3.1% 웃돌았고, 순보험료는 4% 증가한 223억 달러, 합산비율은 80bp 개선된 88.7%를 기록했습니다.

트래블러스(TRV)는 3분기 핵심 이익이 주당 9.18달러로 컨센서스 7.07달러를 29.8% 상회했습니다. 매출은 124억 5,000만 달러로 전년과 거의 비슷했으며, 합산비율은 50bp 개선된 86.8%였습니다.

W.R. 버클리(WRB)는 3분기 영업이익이 주당 1.17달러로 컨센서스를 2.63% 웃돌았습니다. 순보험료는 1.3% 증가한 32억 7,000만 달러, 합산비율은 10bp 개선된 90.8%였습니다.