Patrick Industries, Inc., 향후 투자자 컨퍼런스 참여 예정

로슈, 80억 달러 매출 공백 메울 '딜 메이킹' 전략 가속화

스위스 제약 대기업 로슈(Roche)가 기존 블록버스터 의약품의 특허 만료와 경쟁 심화로 인한 2023년부터 2028년까지 약 80억 달러의 매출 감소 위기에 직면했습니다. 이에 로슈는 신약 개발 및 인수합병(M&A)을 통한 돌파구 마련에 총력을 기울이고 있습니다.

로슈는 최근 몇 년간 적극적인 딜 메이킹을 통해 미래 성장 동력을 확보하고 있습니다. 특히 2023년 여름 이후 10억 달러 이상의 인수 3건을 포함해 텔레반트(Televant) 인수(72억 달러)를 단행했으며, 다수의 라이선스 계약 및 연구 협력을 체결했습니다. AI 칩 제조사 엔비디아(Nvidia)와의 파트너십, 유전자 치료제 분야 베팅, 단백질 분해제(protein degraders) 및 항체-약물 접합체(ADC)와 같은 항암 치료 분야 투자 등이 대표적입니다.

로슈의 핵심 연구 분야는 종양학, 면역학, 신경과학, 심혈관대사 질환, 안과 등 5가지로 나뉩니다. 일부 투자자들은 로슈의 딜 메이킹이 다소 산발적이라고 지적하기도 하지만, 로슈 그룹 기업 사업 개발 총괄 보리스 자이트라(Boris Zaïtra)는 이러한 우려에 대해 효율적인 파이프라인 관리를 강조하며 자신감을 내비쳤습니다.

자이트라는 최근 BioPharma Dive와의 인터뷰에서 로슈의 딜 메이킹 전략, 대규모 인수보다는 소규모 파트너십에 집중하는 이유, 그리고 빠르게 성장하는 중국 바이오테크 시장 공략 계획 등에 대해 상세히 설명했습니다.

자이트라는 지난 12년간 로슈의 사업 개발을 이끌며 면역항암제, 세포·유전자 치료제, 신경과학, 비만 치료제 등 제약 산업의 주요 트렌드 변화를 목격해왔습니다. 그는 로슈의 사업 개발 전략에 근본적인 변화는 없었지만, 작년에 조직 개편을 통해 인수팀과 파트너링팀을 '기업 사업 개발'이라는 하나의 팀으로 통합하여 엔드-투-엔드(end-to-end) 사업 개발 역량을 강화했다고 밝혔습니다.

그는 이러한 조직 개편의 배경으로 내부적으로는 '원 파마(One Pharma)' 전략과 R&D 우수성에 대한 높은 목표를 설정한 점, 외부적으로는 치료 영역, 모달리티(modality), 지역을 넘나드는 혁신적인 기술들이 빠르게 발전하고 있지만 이를 체계적이고 엄격하게 탐색해야 할 필요성을 꼽았습니다. 또한, 현재 딜 실행이 4~5년 전보다 더 복잡하고 경쟁적이며 비용이 많이 들고 정교해졌다고 덧붙였습니다.

로슈는 텔레반트 인수를 제외하고는 최근 몇 년간 50억 달러 이상의 대규모 인수를 진행하지 않았습니다. 이에 대해 자이트라는 회사의 규모와 재정적 능력을 고려할 때, 대규모 딜에 대한 제약이 있었음을 인정했습니다. 그는 2023년과 2024년의 딜 포트폴리오가 앞으로 로슈가 추구할 방향을 잘 보여준다고 설명했습니다. 2023년에는 카르못(Carmot)과 텔레반트 인수를 통해 후기 단계 역량을 가속화했으며, 2024년에는 초기 단계의 레고르(Regor)와 CDK4/6 ADC 관련 딜 등 다양한 단계의 투자를 진행하고 있다고 밝혔습니다.

자이트라는 초기 단계, 중기 단계, 후기 단계 전반에 걸쳐 포트폴리오 접근 방식을 취하는 것이 중요하며, 초기 단계에 더 많은 투자를 해야 성공 가능성을 높일 수 있다고 강조했습니다.

일부 분석가들은 대형 인수 기업들이 프리미엄에 대한 내부 상한선을 가지고 있다고 지적합니다. 로슈의 포시다(Poseida) 딜은 200% 이상의 프리미엄을 기록하기도 했습니다. 자이트라는 딜 성사 시 지불하는 가치에 대해 회사가 편안함을 느껴야 한다고 말하며, 특히 공개 거래의 경우 가격 기준이 존재하지만 결국 매도자와 매수자 간의 가격 합의가 중요하다고 설명했습니다. 그는 거래 배수(trading multiples)와 유사 거래의 거래 배수를 분석하고, 확률 조정된 시장 출시 전망을 바탕으로 자체적인 가치 평가를 수행하여 정당화 가능한 가치 내에서 딜을 진행한다고 밝혔습니다.

그는 일반적으로 60~80% 범위의 평균 프리미엄을 지불하지만, 소규모 딜의 경우 비교가 더 복잡하고 유동성 문제로 인해 더 높은 프리미엄이 붙는 경향이 있다고 덧붙였습니다. 이는 시장이 평가한 가치가 자산의 내재 가치를 완전히 반영하지 못했을 가능성을 시사한다고 설명했습니다.

최근 중국 바이오테크 기업과의 딜이 증가하는 추세에 대해 자이트라는 중국이 미국 외 두 번째 혁신 허브로 자리매김하고 있다고 평가했습니다. 그는 작년에 있었던 딜들이 이러한 변화를 보여주었으며, 특히 이중항체(bispecifics)와 PD-1/VEGF 약물 분야에서 아케소(Akeso)-서밋(Summit) 관계와 임상 결과 발표 등이 중국 바이오테크에 대한 주목도를 높였다고 언급했습니다.

자이트라는 혁신은 기업가, 자본, 과학, 대학 등 생태계 전반의 시너지 효과를 통해 창출된다고 보며, 중국 바이오테크 시장의 성숙도를 볼 때 이러한 추세는 지속될 가능성이 높다고 전망했습니다. 그는 중국 시장은 미국보다 덜 중개되고, 기회가 데이터베이스에 있지 않아 현장에서 직접 발로 뛰어야 하는 만큼, 이 시장을 공략하기 위해서는 전문적인 역량이 필요하다고 강조했습니다.

로슈의 핵심 분야인 종양학에서 PD-1/VEGF 약물의 역할에 대한 질문에 자이트라는 아직은 신중한 입장을 보였습니다. 그는 일부 발표된 데이터가 인상적이지만, 이러한 약물들이 결합되었을 때 특별한 작용 기전이 무엇인지 정확히 이해하는 것이 중요하다고 말했습니다. PD-1과 VEGF 자체는 새로운 물질이 아니기 때문입니다.

그는 현재 수십 개의 기업이 이 분야에 진출하고 있으며, 전체 생존율(overall survival) 데이터 공개가 많지 않다는 점을 지적했습니다. 전체 생존율은 이 분야에서 매우 중요한 지표가 될 것이라고 강조했습니다. 자이트라는 이 분야가 매우 흥미롭다며, 올해 말까지 더 많은 데이터가 공개되어 환자들에게 얼마나 큰 기회가 될지 명확해질 것으로 기대한다고 밝혔습니다.