긴 침체 후, 바이오 M&A가 상승세에 있을 수 있을까?

2분기 제약·바이오 M&A 활기… 역대급 거래 이어질까 최근 제약·바이오 업계에서 인수합병(M&A)이 활발하게 일어나고 있어 투자자들의 관심이 쏠리고 있습니다. 특히 지난 2분기에는 최근 몇 년간 가장 많은 M&A가 성사되었으며, 이러한 추세가 이어질 것이라는 전망이 나오고 있습니다. 지난 4월부터 6월까지 5천만 달러 이상의 가치를 지닌 바이오 제약 기업 인수 거래는 최소 14건에 달했습니다. 이는 지난 4년간 같은 기간에 비해 2~3배 증가한 수치입니다. 특히 애브비(ABBV)의 2019년 엘러간 인수와 같은 초대형 거래를 제외하더라도, 올해 2분기 M&A 규모는 약 234억 달러로 이전 4개년 평균을 상회했습니다. 이 중 절반에 가까운 금액은 화이자가 편두통 치료제 '누르텍 ODT'를 판매하는 신경과학 전문 기업 바이오헤이븐 파마슈티컬스를 116억 달러에 인수한 데 사용되었습니다. 이 외에도 3건의 10억 달러 이상 거래가 성사되었으며, 백신 및 항암제 분야의 중소 규모 기업들이 브리스톨 마이어스 스퀴브, 글락소스미스클라인과 같은 다국적 대기업에 인수되었습니다. 이러한 M&A 증가는 이전의 다소 침체되었던 거래 환경과는 대조적입니다. 컨설팅 기업 언스트앤영(EY)은 지난 1월 보고서를 통해 2021년이 지난 10년간 바이오 제약 M&A 활동이 가장 저조했던 해 중 하나였다고 분석했습니다. 2021년 총 거래 규모는 1,080억 달러로, 2020년의 1,280억 달러보다 적었고 2019년의 2,610억 달러의 절반에도 미치지 못했습니다. 일부 업계 전문가들은 최근 거래량과 규모 증가가 예상된 결과라고 보고 있습니다. 투자은행 SVB 시큐리티즈의 분석가들은 지난해 이미 2022년에 바이오 제약 M&A 거래 속도가 유지되거나 증가할 것으로 예측한 바 있습니다. 이러한 예측의 배경에는 여러 요인이 있습니다. 첫째, 많은 잠재적 인수 기업들이 상당한 현금을 보유하고 있다는 점입니다. 화이자는 코로나19 백신 덕분에 1분기 말 기준 25억 달러의 현금 및 현금성 자산과 214억 달러의 단기 투자를 보유하고 있었습니다. 스위스의 거대 제약사 노바티스 역시 최근 경쟁사인 로슈의 주식을 수십억 달러 규모로 매각했습니다. 코로나19 치료제 '라게브리오'와 블록버스터 항암제 '키트루다'를 개발한 머크(Merck)도 3월 말 기준 약 86억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있었습니다. 월스트리트저널은 머크가 이 자금을 활용해 현재 시가총액 320억 달러가 넘는 시애틀 기반 항암제 개발사 시젠(Seagen)을 인수할 수 있다고 보도했습니다. 시젠의 주가는 인수 협상 소식이 알려진 후 상승했지만, 전반적인 바이오테크 주식 시장의 침체로 인해 많은 신생 및 소규모 제약 기업들의 기업 가치가 하락했습니다. 자금 조달이 어려워질 것이라는 우려 속에 수십 개의 바이오테크 기업들이 현금 확보를 위해 조직을 재정비하거나 프로그램을 축소하고 있습니다. 회계법인 PwC는 6월 보고서에서 올해 60개 이상의 기업이 감원을 발표했으며, 일부는 운영을 완전히 중단했다고 밝혔습니다. 벤처 캐피탈 투자 감소와 기업공개(IPO) 수요 부진으로 인해 비상장 바이오테크 기업들도 어려운 환경에 직면해 있습니다. 하지만 거래 전문가들은 낮은 기업 가치가 오히려 M&A를 촉진할 수 있다고 분석합니다. PwC 파트너들은 보고서에서 "대부분의 바이오테크 기업들이 자금 조달에 어려움을 겪으면서, 제약사들은 몇 년 전 최고가 대비 할인된 가격으로 많은 기업을 인수할 수 있는 좋은 위치에 있다"고 언급했습니다. 2019년과 2020년에는 바이오 제약 인수 기업들이 피인수 기업의 시장 가치의 두 배 이상을 지불하는 경우가 많았습니다. 올해 일부 거래에서도 100% 이상의 프리미엄이 붙었지만, 화이자-바이오헤이븐 거래나 GSK의 시에라 온콜로지 인수 등은 40%~80% 수준의 프리미엄에 거래되었습니다. 심지어 일부 기업들은 사상 최저가 수준에서 인수되기도 했습니다. 이러한 거래들은 바이오테크 경영진들이 낮은 기업 가치를 받아들이는 데 시간이 걸렸지만, 자금 조달이 어려워짐에 따라 더 많은 기업들이 대안적인 자금 조달 방안을 모색하고 있음을 시사한다고 PwC 파트너들은 설명했습니다. 최근의 M&A 붐이 계속된다면 바이오테크 산업에 활력을 불어넣을 수 있을 것으로 기대됩니다. M&A는 투자자들이 업계의 건전성을 판단하고 수익을 확보할 수 있는지를 가늠하는 주요 지표 중 하나이기 때문입니다. PwC 파트너들은 앞으로도 M&A 거래가 지속될 것으로 전망합니다. 대형 제약사들은 향후 몇 년간 주요 제품들의 특허 만료로 인한 수익 감소를 상쇄할 수 있는 신규 파이프라인 확보를 위해 M&A를 추진할 것이라는 분석입니다. 이들은 "모든 조건이 맞아떨어지면서 업계 전반에 걸쳐 활발한 M&A 거래가 이어질 것"이라고 덧붙였습니다.