바이오테크 IPO 침체가 2023년에도 계속되다

올해 바이오 제약 업계 IPO 시장이 극심한 침체기를 겪고 있습니다. 6월 말까지 단 9개 바이오 기업만이 기업공개(IPO)를 통해 시장에 상장했으며, 이는 최소 6년 만에 가장 저조한 수치입니다. BioPharma Dive의 데이터에 따르면, 올해 상반기까지 IPO를 진행한 제약사는 9곳에 불과했습니다. 이는 작년 동기 14곳보다 줄어든 수치이며, 2022년 전체로도 22곳만이 상장에 성공했습니다. 이러한 수치는 2020년과 2021년, 183개 바이오 기업이 300억 달러에 달하는 자금을 조달하며 공모 시장을 뜨겁게 달궜던 때와 비교하면 극명한 대조를 이룹니다. Baird의 분석가 Michael Perrone은 "마치 1년 내내 '사랑과 영혼'을 보는 듯한 기분"이라고 현재 상황을 표현했습니다. 팬데믹 이전인 2018년과 2019년에도 각각 54곳, 47곳의 바이오 기업이 IPO를 진행했던 것과 비교하면, 2022년과 2023년은 그 절반에도 미치지 못하는 수준입니다. 2018년부터 2021년까지 상반기 기준으로 최소 26개 제약사가 IPO를 진행했던 점을 감안하면, 현재 시장 상황의 심각성을 알 수 있습니다. 이러한 침체 속에서도 올해 상장하는 바이오 기업들의 특징은 변화하는 양상을 보이고 있습니다. 2020년부터 2022년까지 상장한 기업들의 약 3분의 2는 임상 초기 단계(Preclinical 또는 Phase 1)에 머물러 있었으며, 이들 대부분은 공모가 이하로 거래되고 있습니다. 반면, 올해 상장한 9개 기업 중 5곳은 이미 2상 임상 단계 또는 그 이상에 진입한 파이프라인을 보유하고 있으며, 이들 기업은 상장 이후에도 가치를 유지하거나 상승시키는 모습을 보였습니다. 신규 상장한 항암 관련 바이오 기업 수도 크게 줄었습니다. 지난 2년간 단 10곳만이 상장했으며, 이는 2020년과 2021년의 약 90곳과 비교하면 현저히 감소한 수치입니다. 올해 가장 큰 규모의 IPO는 Johnson & Johnson에서 분사한 소비자 건강 기업 Kenvue로, 38억 달러를 조달했습니다. 그 뒤를 이어 후기 임상 단계 약물을 보유했던 Acelyrin이 5억 4천만 달러를 조달하며 두 번째로 큰 규모의 IPO를 기록했습니다. 하지만 Nasdaq의 Jordan Saxe 헬스케어 상장 책임자는 이러한 대형 IPO가 예외적인 사례라고 지적합니다. 그는 현재 시장에서 후기 임상 단계 파이프라인을 가진 바이오 기업이 부족하며, 초기 임상 단계 기업이라도 상장을 위해서는 매력적인 1상 임상 데이터를 제시해야 할 것이라고 강조했습니다. 올해 바이오 기업들의 평균 IPO 조달 금액은 2천만 달러 수준으로, 투자자들이 초기 단계 기업에 대한 대규모 투자를 망설이는 경향이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. Saxe는 성공적인 IPO를 위해서는 "후기 임상 단계 자산, 단기적인 촉매제, 경험이 풍부한 경영진, 그리고 매우 흥미로운 작용 기전 또는 치료법"이 필수적이라고 말했습니다. 현재 10개 이상의 기업이 IPO 계획을 발표했지만, 상당수의 기업들은 더 유리한 시장 상황을 기다리며 상장을 미루고 있습니다. 긍정적인 신호도 감지되고 있습니다. BioPharma Dive 데이터에 따르면 6월 중순 이후 5개 기업이 상장 신청서를 제출했습니다. IPO 리서치 회사 Renaissance Capital은 금리 인상 중단과 올해 상장 기업들의 수익률 개선을 근거로 2023년 하반기 IPO 건수가 꾸준히 증가할 것으로 전망했습니다. Saxe는 올해 총 25개 헬스케어 기업이 상장할 것으로 예상하며, 이는 하반기 시장의 활성화를 시사합니다. 대기 중인 기업들은 당뇨병이나 체중 감량과 같은 유망 치료 분야의 신약 후보 물질을 보유하고 있거나, 가치 상승을 견인할 수 있는 중요한 마일스톤을 앞두고 있습니다. Saxe는 이러한 기업들이 "기존 투자자, 신규 투자자, 그리고 회사 직원들에게 납득 가능한 수준의 기업 가치"를 기다리고 있다고 설명했습니다. 임상 시험 단계에 있지 않은 스타트업도 IPO에 성공할 수 있습니다. 유전자 편집 기술을 보유한 Prime Medicine은 작년 가을 상장 당시 1억 7,500만 달러를 조달했으며, 이후 가치를 잘 유지하고 있습니다. 지난달 상장 신청을 한 Apogee Therapeutics와 같은 기업들도 Prime Medicine의 선례를 따르려 할 수 있습니다. 하지만 업계 전문가들은 이러한 사례가 일반적이기보다는 예외가 될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 소규모 IPO도 예상됩니다. 일부 재정난을 겪는 기업들은 이미 민간 자금 조달 옵션을 소진한 후 현금 확보를 위한 마지막 수단으로 상장을 시도하고 있다고 Perrone은 말했습니다. 일부 기업은 창의적인 금융 도구나 라이선스 계약을 통해 시간을 벌거나 역합병을 선택하기도 했습니다. Perrone은 이러한 기업들에게 IPO는 "선택지가 바닥나고 있는" 마지막 선택지가 될 수 있다고 덧붙였습니다.