예상보다 느린 검토 후, Pfizer와 Arena 인수 거래 완료

Pfizer, FTC 규제 강화 속 Arena 인수 완료 미국 제약·바이오 업계에서 인수합병(M&A)은 성공의 필수 요소로 자리매김해왔습니다. 역사상 가장 큰 수익을 안겨준 의약품 중 상당수가 수십억 달러 규모의 인수합병을 통해 탄생했습니다. 대표적으로 Humira, Keytruda, Sovaldi 등이 이에 해당합니다. 이러한 배경 속에서 제약·바이오 기업들은 미국 내 인수합병 승인에 최종 결정권을 쥐고 있는 연방거래위원회(FTC)의 움직임을 예의주시해왔습니다. FTC의 제약 M&A 평가 절차 강화 움직임은 지난해 3월 더욱 구체화되었습니다. FTC는 캐나다, 영국, 유럽연합(EU)의 규제 당국과 함께 제약 M&A 평가 절차를 업데이트하겠다고 발표했습니다. 구체적인 내용은 아직 명확하지 않지만, FTC의 Rebecca Kelly Slaughter 위원은 당시 Celgene의 740억 달러 인수와 Allergan의 630억 달러 인수 등이 충분히 포괄적인 검토를 거치지 못했다고 지적한 바 있습니다. Slaughter 위원은 지난해 "제약 M&A의 영향은 단순히 두 기업의 규모 문제에 국한되지 않는다"며 "제약 산업은 혁신과 신규 제품 출시에 크게 의존하는 분야이며, 이는 종종 소규모 경쟁사들에 의해 개발된다"고 강조했습니다. 이어 "우리는 혁신과 새로운 치료법 및 신약이 시장에 출시되는 과정에 대해 깊이 들여다보고 있다"며 "소비자들이 이러한 혜택을 누릴 수 있도록, 그리고 무엇보다 합리적인 가격으로 접근할 수 있도록 하는 것이 중요하다"고 덧붙였습니다. 이러한 규제 강화 움직임은 Pfizer의 Arena 인수와 같은 소규모 바이오테크 M&A에도 영향을 미칠 수 있다는 우려를 낳았습니다. 실제로 분석가들은 규제 당국이 두 기업의 연구 분야 중복성을 조사할 수 있다고 지적했습니다. Arena의 파이프라인 중 가장 진보된 후보 물질은 궤양성 대장염, 크론병, 습진 치료를 위한 임상 시험 단계에 있습니다. 이들 질환은 Pfizer가 이미 실험 약물인 ritlecitinib과 최근 승인된 Cibinqo로 공략하고 있는 분야입니다. 또한 Pfizer의 블록버스터 항염증 치료제 Xeljanz도 궤양성 대장염 치료제로 승인받은 바 있습니다. 이러한 우려를 반영하듯, Pfizer가 주당 100달러를 제시했음에도 불구하고 Arena의 주가는 90달러 수준에서 거래되며 투자자들의 불안감을 드러냈습니다. SVB Leerink의 Joseph Schwartz 애널리스트는 지난해 12월 고객들에게 보낸 보고서에서 "월스트리트는 이번 딜이 난관에 부딪힐 가능성을 예민하게 인지하고 있다"고 언급했습니다. 하지만 3개월 후, Pfizer와 Arena는 FTC로부터 어떠한 자산 매각 요구도 받지 않고 계획대로 인수 절차를 마무리했습니다. 이는 규제 당국의 강화된 심사에도 불구하고 양사의 거래가 성공적으로 성사되었음을 의미합니다.