Xoma, 제약 로열티 기업, 바이오테크 '좀비' 사냥 나서

**위기의 바이오텍, '청산 전문가' Xoma의 기회로 부상** 코로나19 팬데믹 기간 동안 투자 열풍에 힘입어 대거 상장했던 다수의 바이오테크 기업들이 기대에 미치지 못하면서 어려움을 겪고 있습니다. 이들 기업 중 상당수는 보유 현금보다 기업 가치가 낮은 '좀비 바이오텍'으로 전락했으며, 투자자들은 이들 기업에 사업 지속 대신 청산을 통해 현금을 주주들에게 돌려줄 것을 압박하고 있습니다. 이러한 상황은 뜻밖의 수혜자를 만들어내고 있습니다. 바로 Xoma Royalty입니다. Xoma Royalty는 타사의 미래 신약 매출에 투자하는 것으로 알려진 기업이지만, 최근 1년여 동안 어려움을 겪는 바이오텍 기업들의 청산을 주도하며 새로운 사업 기회를 창출하고 있습니다. Xoma는 이러한 거래를 통해 주주들에게 현금을 돌려주고, 청산되는 바이오텍의 지적 재산권을 매각하여 수익을 창출합니다. Xoma의 CEO인 Owen Hughes는 "우리는 파트너와 바이오텍 생태계 모두에게 올바른 일을 하고자 하는 기업으로서 작은 브랜드를 구축하고 있습니다"라고 말했습니다. Xoma는 과거 신약을 개발하고 라이선스를 부여하는 전통적인 바이오텍 기업이었으나, 2017년 신약 로열티를 통합하는 사업 모델로 전환했습니다. 이 전략 채택 이후 Xoma는 현재 시판 중인 Roche의 안과 질환 치료제 Vabysmo를 포함한 6개 신약의 로열티 권리를 인수했으며, 임상 시험 단계에 있는 신약에도 지분을 보유하고 있습니다. Xoma의 최고 투자 책임자인 Brad Sitko는 "몇 년 전 상장했지만 이후 어려움을 겪고 있는 많은 기업들을 주목하고 있습니다. 이들 기업은 이제 부정적인 데이터를 내놓고 존재하지 않기로 결정하는 단계에 이르렀습니다. 주주들에게 어떻게 자본을 돌려줄지 고민하고 있습니다"라고 설명했습니다. Xoma는 보유 현금보다 기업 가치가 낮은 바이오텍 기업들이 늘어나는 상황을 사업 다각화와 재무 건전성 강화의 기회로 보고 있습니다. 실제로 지난 4월에는 약 300개에 달하는 기업이 이러한 상황에 놓여 있다는 추정치도 나왔습니다. 2024년 Xoma는 Kinnate Biopharma와 Pulmokine의 인수 및 청산 거래를 성사시켰습니다. 또한 지난 6월부터 8월 사이에는 Turnstone Biologics, Mural Oncology, HilleVax, Lava Therapeutics를 인수했으며, 비영리 단체인 XenoTherapeutics가 Essa Pharma를 인수하는 거래도 지원했습니다. 이러한 거래들은 바이오텍 업계의 어려운 자금 조달 환경과 함께, 투자자들이 어려움을 겪는 신약 개발 기업들의 경영진에게 변화를 요구하는 움직임을 반영합니다. Acelyrin, Essa, Keros Therapeutics, Pliant Therapeutics와 같은 여러 바이오텍 기업들은 합병 대신 청산을 요구하는 주주 압박에 직면했으며, iTeos Therapeutics와 Third Harmonic Bio는 실제로 청산을 진행했습니다. 투자 은행 William Blair의 이사인 Eason Hahm은 과거 바이오텍 이사회에서 청산이 '진지한 미래 경로'로 논의되는 경우는 드물었지만, 이제는 상황이 변하고 있다고 말합니다. 그녀는 "이사회와 투자자들은 '이 자본이 어디에 가장 잘 사용될지에 대한 결정을 내가 더 잘 내릴 수 있고, 단순히 다른 회사로 옮기는 것보다 나을 수 있다'고 말하고 있습니다"라고 덧붙였습니다. Xoma만이 이러한 움직임을 보이는 것은 아닙니다. KKR, OrbiMed와 같은 일부 투자 회사들은 주식 시장에서 자금 조달이 어려운 기업들에게 창의적인 자금 조달 방안을 제공하고 있습니다. 한편, 헤지펀드 Tang Capital Partners와 투자 펀드 Alis Biosciences는 Xoma와 함께 인수 후 청산 거래를 추구하고 있습니다. Tang은 인수 차량인 Concentra Biosciences를 통해 Cargo Therapeutics, Elevation Oncology, Kronos Bio 등을 인수하며 적극적인 행보를 보이고 있습니다. William Blair의 분석에 따르면, 2025년 2분기에 이루어진 6건의 인수 후 청산 거래에서 매도 기업들의 순현금은 총 15억 달러에 달했습니다. Hahm은 "2025년에 이러한 유형의 거래가 가속화된 주된 이유는 바이오텍 업계가 어려운 자금 조달 시장이라는 갈림길에 섰고, 투자자들로부터 자본 환수에 대한 요구가 더 강해졌기 때문입니다"라고 설명했습니다. 이러한 압력의 일부는 벤처 캐피탈 펀드를 지원하는 유한책임사원(LP)들에게서 비롯됩니다. 바이오텍 기업 창업가이자 Xontogeny의 회장 겸 CEO, Perceptive Xontogeny Venture Fund의 포트폴리오 매니저인 Chris Garabedian은 "LP들은 VC들이 돈을 전혀 돌려주지 않을 때 매우 좌절합니다. '5년이 지났는데 3천만 달러를 약정했는데 단 한 번도 돈을 돌려받지 못했다'는 식입니다. 그래서 모든 VC들은 어떻게 하면 출구 전략을 마련할지에 집중하고 있습니다"라고 말했습니다. Cantor Fitzgerald 분석가들은 2월 보고서에서 Xoma나 Tang과 같은 기업들이 청산 제안을 할 의향을 보이면, 바이오텍 기업들은 연구개발(R&D) 지출에 대해 '더 책임감 있게' 되도록 압박받게 된다고 지적했습니다. 만약 이러한 거래가 성공하면, 투자자들은 확보된 현금을 다른 바이오텍 기업에 재투자할 수 있습니다. Garabedian은 "대부분은 이를 긍정적으로 볼 것입니다. 문제는 이사회와 경영진이 보통 생존에 대해 걱정한다는 것입니다. 그들은 일자리를 잃기 때문에 무언가 문을 닫는 것을 가장 보고 싶어 하지 않습니다"라고 덧붙였습니다. Xoma는 자신들이 진행하는 거래가 바이오텍 부문이 다시 발판을 다지는 데 도움이 될 단기적이지만 중요한 서비스라고 보고 있습니다. Hughes는 많은 IPO의 수익률이 저조했으며, 이는 바이오텍 기업들이 현금을 더 효율적으로 사용해야 함을 보여준다고 말했습니다. 그는 "우리는 회복할 것입니다. 항상 그래왔습니다. 하지만 업계로서 자본을 다시 유치하기 위해 특정 조치들을 취해야 합니다. 이러한 기업들을 인수하는 것은 필요한 여러 조치 중 하나일 뿐입니다"라고 강조했습니다.